Opções

Opções são contratos que dão ao seu titular o direito de comprar ou de vender um determinado ativo, a um certo preço em uma data específica.

Por ser um derivativo, as características das opções e seu valor estão atreladas ao ativo subjacente.

Características básicas

É importante conhecer os fundamentos para entender como as opções são formadas: 

Ativo-objeto: É a mercadoria ou o ativo que está sendo negociado. Tipicamente são ações, moedas, índices ou futuros.

Titular: Quem compra a opção, adquirindo um direito de comprar ou vender o ativo-objeto.

Lançador: Quem vende a opção para o titular, assumindo uma obrigação de comprar ou vender o ativo-objeto.

Prêmio: É o valor pago pelo titular ao lançador, em outras palavras, é o preço pago pelo direito de compra ou venda do ativo.

Strike: É o preço de exercício, um valor prefixado para a negociação do ativo-objeto no exercício da opção.

Vencimento: É o dia da expiração do contrato. Existem dois modelos mais usados: A opção europeia só pode ser exercida na data do vencimento. Já a americana permite o exercício em qualquer momento até o dia do vencimento, a depender da estratégia do titular.

Call x Put

Agora que já passamos pelos fundamentos deste instrumento, podemos apresentar os dois tipos de opções: 

Call: Dá ao titular o direito de comprar o ativo-objeto do contrato por um preço prefixado na data do vencimento.
Put: Dá ao titular o direito de vender o objeto do contrato pelo preço de exercício na data do vencimento.

É importante destacar que o titular tem o direito, mas não a obrigação de exercer a opção. Ele pode escolher não fazer nada no vencimento, perdendo apenas o valor pago de prêmio. A seguir, vamos explicar porque o investidor tomaria essa decisão.

Já o lançador tem a obrigação de vender (no caso da call) ou comprar (no caso da put) caso a opção seja exercida.

A lógica do negócio

Call: A Call deve ser exercida quando o ativo-objeto estiver sendo negociado no mercado a um preço acima do strike. O titular leva a vantagem ao comprar o ativo a um preço menor do que o praticado no mercado. Agora caso o ativo-objeto estiver sendo negociado mais barato que o strike, vale mais a pena deixar a opção expirar, uma vez que custa menos comprá-lo diretamente no mercado.

Put: A Put deve ser exercida apenas se o ativo-objeto estiver sendo negociado abaixo do strike, porque o titular a venderia a um preço mais alto do que o praticado no mercado. O inverso também se aplica: se o ativo-objeto estiver cotado a um valor acima do strike, é melhor deixar a opção expirar, já que a venda dele no mercado é mais lucrativa.

Efeito multiplicador

Devido ao desembolso inicial baixo (apenos o prêmio), as opções permitem especular grandes valores gastando pouco, com a chamada alavancagem.

Vejamos a seguir um exemplo que ilustra o fator multiplicador das opções:

Investindo em ações
– Suponha que hoje você tenha R$1.500,00 para investir em ações da XYZ, que está cotada a R$15,00
– Você compra 100 ações e em um mês a ação valoriza para R$16,50
– Seu lucro = (100 x 16,5) – (100 x 15) = R$150,00

Investindo em opções
– Com os mesmos R$1.500,00 vamos investir hoje em opções de compra da XYZ com strike R$15,00. Essa call tem prêmio de R$1,00
– Você compra 1500 contratos e em um mês exerce a opção (neste dia desembolsa R$15,00 por contrato) e vende a ação à mercado a R$16,50
– Seu lucro = (1500 x 16,5) – (1500 x 15) – (1500 x 1) = R$750,00.

O lucro com as opções foi 5x maior do que aplicando em ações, com exposição à mesma empresa, preços e período. Ficou claro o potencial de retorno desse instrumento?

Como funciona o mercado de opções

As opções são negociadas tanto em Bolsa quanto no mercado de balcão. No primeiro caso, as condições de exercício, horários, data de vencimento, forma de liquidação e pagamento são padronizadas pela B3, assim como garantias, cobertura ou margens exigidas.

Já o mercado de balcão negocia opções não padronizadas e são os compradores e vendedores que definem as características do contrato.  

As siglas

O código das opções é formado por três partes:
– 4 primeiras letras = Ativo objeto
– 5º letra = Vencimento e tipo de opção
– Numeral = Strike aproximado